河北福彩排列5大小走势图 >> 社科关注 >> 本网原创
促进金融与实体经济良性循环
2019年08月07日 07:35 来源:中国社会科学网-中国社会科学报 作者:王倩 字号
关键词:金融;实体经济;高杠杆

内容摘要:

关键词:金融;实体经济;高杠杆

作者简介:

  近年来高杠杆、中小企业融资难以及美联储加息导致资金跨境流动增加等问题,使中国面临着较高的金融风险。系列金融问题与经济下行压力间的互动使问题更加复杂。引发当前复杂局面的根源是金融与实体经济的错配。因此,解决当前困境的重点,应是着力促进金融与实体经济良性循环。

  金融与实体经济错配

  导致系列金融风险

  金融与实体经济的错配在国际层面、国内宏观、行业与企业层面均有表现。在国际层面,体现为中国金融市场的规模、产品创新能力及国际影响力与其经济体量不匹配。虽然中国是全球第二大经济体,但人民币的国际化水平与人民币计价金融产品的市场规模,均未能体现出与实体经济所对应的国际地位。在宏观层面,体现为金融结构与实体经济转型需求间存在的不匹配。股权类金融产品将未来现金流变现的功能,使其具有远高于债权类金融产品的激励创新作用。当前中国创新型实体经济的发展,需要股权类金融产品。然而,以银行体系为主体的金融结构形成了创新活动的融资约束。在产业层面,体现为金融资源过度集中于房地产行业。个别银行的房地产业相关贷款占比,甚至高达70%。这一方面导致商业银行的信贷周期与房地产业密切相关,进而由房地产业的顺周期性而推高了商业银行的顺周期性。另一方面,导致金融资源挤出效应,亟待发展的高端制造业面临融资约束。在企业层面,体现为金融资源集聚于国有企业或大型企业,而具有较强就业吸收能力和创新活力的中小企业一直面临融资难的困境。

  金融与实体经济的错配导致了系列金融风险,风险累积在经济下行期进一步凸显并加重了经济下行的压力。国际层面的金融错配,使中国经济受到外部金融冲击。一方面,美元体系下,美国货币政策的转向会引发资本跨境流动的异常波动。这使中国经济面临资本热钱异常流动而形成的风险。在美元体系下,美联储货币政策每一次从宽松向紧缩的转向均引发了不同程度的金融危机。美联储加息会吸引资金流向美国,拉升美元汇率的同时使得人民币兑美元的波动加大。另一方面,建立在美元体系下的全球支付清算体系(SWIFT系统)使得美国成为全球金融监管者。美国对全球支付清算体系的控制,使得中国的对外经济活动面临意外冲击。一旦美国发起对某个国家的制裁,会影响中国企业与该国企业已有的国际合作和国际结算,使得中国的国际经济活动受到美国政策不确定性的影响。

  国内宏观层面的金融结构错配,导致了高杠杆问题并使中国的创新发展战略受阻。以银行体系为主导的金融结构,在经济高速发展过程中推高了杠杆。经济下行期,随着资产价格下降以及不良贷款率增加,商业银行的惜贷行为会进一步加剧经济运行的信贷约束。当前,中国经济增速换挡是中国经济增长方式转变的必然结果,亦是客观需要。随着人口红利的消失以及出口导向型经济发展战略在全球经济低迷背景下受阻,中国急需转变经济增长的方式,培养经济发展的新动能。科技创新的产权化与资本化,是长周期、高风险研发工作的重要激励机制。传统以不动产要素为抵押的银行融资形式,对于创新型经济的支撑能力不足。创新型经济活动面临高风险的市场环境,亦使其金融支持更多地依赖于具有投资变现和风险分担功能的股权融资。中国多层次股权融资市场的不完善及金融资源的错配,会阻碍中国经济转型升级。进而在经济下行压力下进一步积累金融风险。产业层面的金融错配,产生了泡沫风险并阻碍了经济转型。在经济高速发展期,金融资源集中于房地产业形成的错配,推高了房地产泡沫。在经济下行期,房地产业的萎缩又会使金融机构面临着巨额不良贷款。另一方面,金融资源的产业错配存在挤出效应,不仅使中国急需发展的高端制造业面临融资约束,更会压缩中国转型的空间。高房价及其所推动的劳动力价格上涨,会进一步弱化中国在全球价值链分工的地位,即加速低质廉价劳动力优势的消失,使留给中国产业结构转型和经济转型的空间更小。在转型的痛苦期,劳动密集型的产业及相关地区的经济发展困境和下行压力,会导致进一步的风险累积。企业层面的金融错配,使作为国民经济中最具活力的部分和提供最多就业机会的中小企业,因信用违约增加了金融风险。民营经济不活跃又会影响财政收入和社会稳定,进一步加大经济下行压力。

作者简介

姓名:王倩 工作单位:

转载请注明来源:中国社会科学网 (责编:钟义见)
W020180116412817190956.jpg
我的留言 视频 图片
用户昵称:  (您填写的昵称将出现在评论列表中)  匿名
 验证码 
所有评论仅代表网友意见
最新发表的评论0条,总共0 查看全部评论

回到频道河北福彩排列5大小走势图
QQ图片20180105134100.jpg
jrtt.jpg
wxgzh.jpg
777.jpg
内文页广告3(手机版).jpg
中国社会科学院概况|中国社会科学杂志社简介|关于我们|法律顾问|广告服务|网站声明|联系我们
福彩双色球双期走势图 河南22选5和值走势图 福彩七乐彩双期走势图 体彩排列3类型走势图 华东15选5除七走势图 体彩超级大乐透前区尾数走势图 体彩超级大乐透后区除五走势图 福彩双色球斜连走势图 体彩排列3走势图 福彩双色球复式拆分 福彩东方6 1走势图 河北福彩排列5大小走势图体彩排列3五行分布走势图 南粤风采36选7走势图 福彩七乐彩双期走势图 江苏体彩七位数走势图 福彩七乐彩双期走势图 河北福彩排列5大小走势图楚天风采22选5除三走势图 体彩排列5单期走势图 浙江体彩6 1走势图 齐鲁风采23选5走势图